Diferença entre private equity e banco de investimento

Uma empresa de Private Equity é um veículo de investimento para indivíduos de alto patrimônio líquido investirem em empresas próprias e gerentes que têm oportunidade de gerar mais lucro através de crescimento ou reestruturação ou ambos. Não é um banco.

A Banca de Investimento é o retorno mais alto e o fim especulativo da banca. Representa uma gama mais ampla de atividades destinadas a obter financiamento para empresas estabelecidas, incluindo empresas listadas, como subscrição de ações. A principal diferença é que eles organizam o financiamento mediante uma taxa, mas não são donos ou administram os negócios.

Grandes diferenças: o modelo de negócios

Em termos claros, o banco de investimento é um serviço de consultoria / aumento de capital, enquanto o private equity é um negócio de investimento. Um banco de investimento assessora os clientes em transações como fusões e aquisições, reestruturações e facilitando a captação de recursos.

As firmas de private equity, por outro lado, são grupos de investidores que usam conjuntos de capital coletados de pessoas ricas, fundos de pensão, companhias de seguros, doações etc. para investir em negócios. Os fundos de private equity ganham dinheiro com a) convencimento dos detentores de capital a dar-lhes grandes pools de dinheiro e cobrança de um% nesses pools eb) geração de retorno sobre seus investimentos. Eles são investidores, não consultores.

Os dois modelos de negócios se cruzam. Os bancos de investimento (geralmente através de um grupo dedicado dentro do banco, focado em patrocinadores financeiros) divulgam idéias de compra com o objetivo de convencer uma loja de PE a buscar um acordo. Além disso, um banco de investimento de serviço completo procurará fornecer financiamento para negócios de PE.

The Grunt Work: analistas / associados de bancos de investimento vs. associados de private equity

O analista / associado de banco de investimento de nível básico tem três tarefas principais: criação de pitchbook, modelagem e trabalho administrativo.

Há menos padronização em private equity - vários fundos envolverão seus associados de maneiras diferentes, mas existem várias funções bastante comuns e os associados de private equity participarão de todas essas funções até certo ponto. Eles podem ser resumidos em quatro áreas diferentes:

  • Arrecadação
  • Triagem e realização de investimentos
  • Gerenciamento de investimentos e empresas de portfólio
  • Saída estratégica

Arrecadação

Geralmente são administrados pelos profissionais mais experientes em private equity, mas os associados podem ser convidados a ajudar nesse processo organizando apresentações que ilustram o desempenho passado, a estratégia e os investidores anteriores dos fundos. Outras análises podem incluir análises de crédito no próprio fundo.

Triagem e realização de investimentos

Os associados geralmente desempenham um papel importante na seleção de oportunidades de investimento. O Associado reúne vários modelos financeiros e identifica as principais razões de investimento para a alta administração com relação ao motivo pelo qual o fundo deve investir capital nesses investimentos. A análise também pode incluir como o investimento pode complementar outras empresas do portfólio de propriedade do fundo de PE.

Modelos bancários versus modelos de private equity

Como os associados geralmente são ex-banqueiros de investimento, grande parte da análise de modelagem e avaliação exigida em uma loja de PE é familiar para eles. Dito isto, o nível de detalhe dos pitchbooks de bancos de investimento versus análise de PE varia muito. Os ex-banqueiros costumam achar que os enormes modelos de banco de investimentos em que estão acostumados a trabalhar são substituídos por análises mais direcionadas, por trás do envelope no processo de triagem, mas o processo de diligência é muito mais completo.

Enquanto os banqueiros de investimento criam modelos para impressionar os clientes a conquistar negócios de consultoria, as empresas de PE criam modelos para confirmar uma tese de investimento.

Um argumento cínico para explicar essa diferença é que, enquanto os banqueiros de investimento constroem modelos para impressionar os clientes a conquistar negócios de consultoria, as empresas de PE constroem modelos para confirmar uma tese de investimento em que eles têm uma pele séria no jogo. Como resultado, todos os "sinos e assobios" são retirados dos modelos, com um foco muito maior nas operações dos negócios que estão sendo adquiridos. Quando os negócios estiverem em andamento, os associados também trabalharão com os credores e o banco de investimento, aconselhando-os a negociar para financiar.

Gerenciamento de investimentos e empresas de portfólio

Geralmente gerenciado por uma equipe de operações dedicada. Os associados (especialmente aqueles com experiência em consultoria de gerenciamento) podem ajudar a equipe a ajudar as empresas do portfólio a renovar as operações e aumentar a eficiência operacional (margens EBITDA, ROE, redução de custos). A quantidade de interação que um Associado obtém com esse processo depende puramente do fundo e da estratégia do fundo. Existem também alguns fundos que os associados dedicam apenas a essa parte do processo de negociação.

Saída estratégica

Envolve a equipe júnior (incluindo associados) e a gerência sênior. Especificamente, os associados selecionam potenciais compradores, constroem análises para comparar estratégias de saída. Novamente, esse processo está modelando pesado e requer uma análise aprofundada.

Banca de investimento versus private equity: cultura / estilo de vida

O estilo de vida é uma das áreas em que o PE é claramente melhor. O banco de investimento não é para quem procura um ótimo equilíbrio entre vida profissional e pessoal. Sair às 8-9 da noite é considerado uma bênção. Além disso, o banco de investimento não é um ambiente com “controle de mão”, pois você deve poder executar os projetos, mesmo quando houver uma pequena orientação.

Em private equity, você trabalhará duro, mas as horas não são tão ruins. Geralmente, o estilo de vida é comparável ao bancário, quando existe um negócio ativo, mas, de outra forma, muito mais relaxado.

Dito isto, há outras vantagens além das perspectivas de dinheiro e carreira. Você definitivamente desenvolverá amizades íntimas com seus colegas, porque vocês estão juntos nas trincheiras. Muitos analistas e associados lhe dirão que alguns de seus amigos mais próximos depois da faculdade / escola de negócios são seus pares de bancos de investimento com os quais eles se aproximaram enquanto trabalhavam por tantas horas.

Em private equity, você trabalhará duro, mas as horas não são tão ruins. Geralmente, o estilo de vida é comparável ao bancário, quando existe um negócio ativo, mas, de outra forma, muito mais relaxado. Geralmente, você entra no escritório por volta das 9h e pode sair das 19h às 21h, dependendo do que está trabalhando.

Você pode trabalhar em alguns fins de semana (ou parte de um fim de semana), dependendo de um contrato ativo, mas, em média, os fins de semana são o seu tempo pessoal. Algumas lojas de educação física adotaram uma abordagem do “Google” e oferecem comida de graça, brinquedos no escritório, televisões no escritório e, às vezes, até cerveja na geladeira ou um barril no escritório. Outras empresas de PE são administradas mais como empresas tradicionais e conservadoras, onde você está em um ambiente de cubo.

As empresas de PE tendem a ser de natureza menor (há exceções), portanto todo o seu fundo pode ter apenas 15 pessoas. Como associado, você terá interação com todos, incluindo os parceiros mais antigos. Diferentemente de muitos dos bancos de investimento de suporte de volume, a gerência sênior saberá seu nome e em que está trabalhando.

Além disso, o private equity está um pouco mais próximo das vendas e negociações, no sentido de que existe uma cultura de desempenho. No setor bancário, analistas e associados praticamente não têm impacto sobre o fechamento ou não de um acordo, enquanto os associados de PE estão um pouco mais próximos da ação. Muitos associados de PE sentem que estão contribuindo diretamente para o desempenho do fundo. Esse sentimento está quase completamente ausente do sistema bancário. Os associados de PE sabem que grande parte de sua remuneração é uma função de quão bem esses investimentos são e têm interesse em se concentrar em como extrair o valor máximo de todas as empresas do portfólio.

Faixa de remuneração de bancos de investimento em 2011 (base e bônus)

  • Analista - Primeiro ano: $ 130- $ 140k
  • Analista - Segundo ano: $ 155- $ 165k
  • Analista - Terceiro ano +: US $ 175-195k
  • Associado - primeiro ano: US $ 150 mil - US $ 185 mil (números de 2012 - refletem números muito mais baixos em geral)

Faixa de remuneração de private equity em 2011 (base e bônus)

  • Associado - primeiro ano: US $ 100 mil - US $ 220 mil
  • Associado - segundo ano: US $ 120 mil - US $ 250 mil
  • Associado - terceiro ano +: US $ 150 mil - US $ 300 mil

Uma palavra sobre compensação

Um banqueiro de investimento normalmente tem duas partes salariais: salário e bônus. A maior parte do dinheiro que um banqueiro ganha provém do bônus, que aumenta drasticamente à medida que você sobe na hierarquia. O componente de bônus é uma função do desempenho individual e do grupo / empresa.

A remuneração no mundo de private equity não é tão bem definida quanto no mundo dos bancos de investimento. A remuneração dos associados de PE inclui tipicamente base e bônus, como remuneração dos banqueiros de investimento. O pagamento base é geralmente igual ao dos bancos de investimento. Assim como o setor bancário, o bônus é uma função do desempenho individual e do fundo, geralmente com maior peso no desempenho do fundo. Muito poucos associados de PE recebem carry (uma parte do retorno real que o fundo gera sobre investimentos e a maior parte da remuneração dos parceiros).

Bottom line

Inevitavelmente, alguém pedirá um resultado final - "qual setor é melhor?" Infelizmente, não é possível dizer em termos absolutos se a banca de investimento ou o private equity é a profissão “melhor”. Depende do tipo de trabalho que você deseja realizar e do estilo de vida / cultura e remuneração que deseja.

No entanto, para aqueles que não têm uma visão clara do que fazer a longo prazo, o banco de investimento coloca você no centro do mercado de capitais e oferece exposição a tipos mais amplos de transações financeiras (há uma ressalva - a amplitude da exposição realmente depende Seu grupo). As oportunidades de saída para os banqueiros de investimento variam de private equity à indústria, mais bancos, escolas de negócios e start-ups. Se você sabe que deseja trabalhar no lado da compra, no entanto, existem muito poucas oportunidades mais atraentes do que o private equity.

Como sempre, Aaron Brown tem uma resposta de primeira classe que descreve o trabalho. Deixe-me dizer um pouco sobre a diferença nas empresas.

Você pode pensar em Private Equity como uma ponte entre o banco de investimento e um Hedge Fund. A empresa está estruturada como um fundo de hedge com investidores, taxas de gerenciamento de ativos e 'sucesso' descrito como retorno do investimento. Mas as habilidades necessárias para administrar com sucesso uma empresa de private equity são mais comumente encontradas em bancos de investimento do que em fundos de hedge.

Existem algumas pessoas no mundo do Hedge Fund que aprendem apenas sobre 'mercados'. Um comerciante de títulos, opções ou commodities aprende sobre títulos, opções e mercadorias e pode não necessariamente aprender como administrar efetivamente uma empresa em um setor específico. Eles sabem mais sobre 'análise de séries temporais' do que gerenciamento de fluxo de caixa ou estrutura de capital.

Muitos banqueiros de investimento aprendem exatamente essas coisas, e é assim que eles fornecem "conselhos" aos gerentes de negócios. Mas um banco de investimento normalmente não tem nada parecido com os ativos do fundo de hedge ou da empresa de PE. Seus "ativos" são o conhecimento de sua equipe e suas conexões na indústria. Eles podem ter investidores, principalmente se forem públicos, mas são uma empresa orientada a serviços em oposição a uma empresa de 'gerenciamento de ativos'.

O melhor exemplo disso seria uma das empresas de butiques especializadas, como a Moelis, em vez de uma grande forma de "fazer tudo", como a Goldman. Na verdade, há muita sobreposição em todas essas áreas. Os bancos de investimento também costumam ter divisões de gerenciamento de ativos e os dois trabalham juntos para reforçar sua posição no setor. Mas esse não é um caso universal.

Há outra diferença importante que tornou o Private Equity muito mais popular nos últimos anos.

Se você estiver em um fundo de hedge, precisará registrar seu resultado de “marcação no mercado” todos os dias. Você só pode denunciá-lo a seus investidores no final do trimestre, mas, quando o fizer, eles desejarão ver o que aconteceu todos os dias no meio. Deixe um dia de folga e é melhor ter um MUITO bom motivo ou eles assumirão fraude. Eles provavelmente assumirão de qualquer maneira.

Como o portfólio de empresas em que uma empresa de private equity investe é 'privado', não há P&L de 'marcação a mercado', e você pode definir o valor das empresas de seu portfólio como desejar, dentro do razoável. Você não pode ser muito enganador com isso, porque eventualmente terá que vender as empresas do seu portfólio, e é melhor que elas sejam vendidas por algo próximo de como você as valorizou. Mas existe, de qualquer forma, menos pressão no dia a dia para evitar o rebaixamento do patrimônio privado '. É uma das razões pelas quais se tornou tão atraente para os grandes gestores de fundos de hedge.

As habilidades que muitos analistas de capital próprio aprendem podem ser aplicadas em algum nível às empresas de private equity. Mas minha experiência é que os banqueiros de investimento geralmente são melhores nisso. Os banqueiros de investimento aprendem as ferramentas de persuasão e influência que os tornam mais adequados para serem gerentes corporativos e para traduzir essa visão em ação no nível corporativo.

Os analistas de fundos de hedge podem ajudar a desenvolver o plano, assim como qualquer pessoa, mas podem ou não ter as habilidades necessárias para executar o plano. Então, na minha experiência, você vê um maior movimento de pessoas do trabalho de consultoria e de Private Equity dos bancos de investimento, e não do espaço do Hedge Fund.

Isso é algo que vocês estão olhando para o futuro que desejam pensar.

A maior diferença é que uma empresa de private equity compra uma participação de uma empresa, enquanto os bancos de investimento não têm participação nos negócios de seus clientes, eles apenas fornecem serviços especializados à empresa (como emprestar dinheiro, aconselhar e levantar dívidas, aconselhar sobre fusões e aquisições etc).

Mais sobre fundos de private equity - Como eu disse acima, eles são donos da empresa. Assim, eles estão envolvidos na administração do negócio (geralmente com um membro do fundo de PE no conselho de administração da empresa), e o principal objetivo do fundo de PE é "comprar na baixa, vender na alta".

O que quero dizer é que o objetivo final dos fundos de PE é (geralmente) sempre comprar uma empresa com baixo desempenho por um preço mais baixo, fazê-la funcionar melhor do que faz (nova gerência, táticas de vendas, desbloquear sinergias com outras empresas em sua estabilidade, injetar novas capital, técnicas de marketing, etc.) - e depois "saia da posição" vendendo a empresa para outro investidor privado ou listando-a na bolsa de valores (a um preço mais alto).

Mais três coisas:

  1. o fundo de PE tem (em teoria) uma vantagem ilimitada, já que o preço pelo qual eles eventualmente vendem pode ser o dobro, o triplo, o 7x, o 10x, etc, o investimento, enquanto os bancos de investimento têm uma receita conhecida e declarada antecipadamente. Em qualquer ano em que o fundo de PE não tenha vendido a empresa, ele também receberá uma parte dos lucros da empresa (como proprietário de uma empresa), geralmente na forma de dividendos.
  2. Os fundos de PE estruturam-se para direcionar a UHNWI a contribuir com fundos, enquanto os clientes dos bancos de investimento são as empresas reais em que estão atendendo.
  3. Remuneração: Os bancos de investimento pagam um salário básico, sendo o bônus anual em dinheiro a grande atração (essencialmente com base nos lucros auferidos no ano). As empresas de PE também pagam salários, melhor do que os bancos de investimento, porque o principal fator para os funcionários de PE é que eles receberiam uma parte do fundo de PE - ou seja, um júnior pode obter 1% do lucro dos fundos após cada saída, com os idosos recebendo mais de 10%. Eles fazem isso para manter sua equipe investida em tornar a empresa o mais lucrativa possível, pois seu sucesso será o sucesso deles.

Felicidades,

Avish

Banco de Investimentos (divisão de M&A)

A empresa A liga para um banco de investimento porque deseja adquirir ou fundir-se com a empresa B.

O Banco de Investimento fornece toda a diligência dupla e verifica o histórico da empresa B. A empresa está tendo problemas financeiros e está disposta a ser alvo de uma aquisição "amigável". Depois de precificar a empresa B (observe que, mesmo em uma fusão, uma empresa sempre compra a outra porque é quase impossível que duas empresas tenham exatamente o mesmo valor) o Banco de Investimento chama a empresa A e fornece o preço final. A empresa A concorda e continua comprando a empresa ou realizando uma aquisição de alavancagem (LBO), se a maioria do capital for emprestada. Observe que a empresa B pode ser pública ou privada. Como disse Pritish, o Banco de Investimento é semelhante a um corretor (transação sem risco).

Private Equity

O fundo de PE Carlyle quer comprar uma empresa no setor de saúde.

Os analistas pesquisam empresas não listadas / privadas no setor de assistência médica e encontram uma empresa com um enorme potencial, mas com uma queda nas vendas (e no lucro líquido) nos últimos 5 anos. A empresa está cortando custos, mas não pode melhorar a situação e corre o risco de falência. A equipe de gerenciamento entra em contato com a empresa e oferece a compra de 100% da empresa. Como uma grande parte do capital é investida, o fundo usará 10% do dinheiro dos investidores e 90% da dívida para financiar o LBO. Se o LBO não pagar, Carlyle perde dinheiro e, portanto, os investidores (transação arriscada)

(Aviso: são exemplos simples para explicar as principais diferenças. É claro que existem muitas outras diferenças e, na vida real, essas transações não são simples e levam muito tempo para serem concluídas)

Existem ótimas respostas tecnicamente precisas aqui, então vou compartilhar uma história.

Quando eu estava na escola de administração, muitos dos meus colegas de classe clamavam por empregos em educação física. Certamente era a ponta da hierarquia para uma saída 'bem-sucedida' da escola b.

Os rankings foram:

  1. Private Equity
  2. Investimento bancário
  3. Consultoria Estratégica
  4. Consultoria de gestão
  5. Ninguém se importa

Três de meus amigos conseguiram seus empregos de “sonho” nos fundos de educação física de Chicago.

É claro que todo mundo estava com ciúmes e, durante os meses que antecederam a formatura, parecia que tudo o que alguém queria fazer era se comparar com os "caras do PE".

Avanço rápido de três anos, todos eles deixaram PE.

Um foi demitido, outro foi transferido para uma das empresas do portfólio como gerente de nível médio (pior do que ser demitido), e o terceiro finalmente desistiu e aceitou um emprego de MBA na Deloitte (efetivamente atrasando-o por três anos).

Eles ganharam muito dinheiro? Não.

Suas carreiras se beneficiaram? Não.

Todos nós pensamos que era mais legal do que era? Sim.

Acontece que todos eles foram contratados para trabalhar para os caras que ganhavam muito dinheiro. A esperança era que, se eles se saíssem muito bem, um dia fossem induzidos ao “clube” e ganhassem muito dinheiro.

Isso não aconteceu.

Ironicamente: o colega de classe mais rápido que chegamos à posição executiva da F500 foi um dos consultores de estratégia.

E igualmente irônico: as pessoas que ganharam mais dinheiro e tiveram as melhores vidas não seguiram nenhum desses quatro caminhos. Em vez disso, foram trabalhar para si ou para empresas familiares.

Então, como se viu, a carreira mais valorizada foi um beco sem saída.

Pedro-

Milhões em salário e porte (principalmente porte).

Não é brincadeira.

Volte aos anos 2000. Estar em fusões e aquisições foi um grande negócio. Foi uma conquista. Todo mundo queria entrar. Eu apressei minha bunda para entrar em uma empresa de primeira linha. Ganhamos muito dinheiro.

Eu levaria religiosamente todas as crianças (estagiários - muitas eram de famílias famosas) na sexta-feira e meu apelido se tornaria AmEx (meu nome é Alex).

Crianças hoje em dia ... não. Ninguém quer trabalhar em fusões e aquisições.

Posso dizer que quando eu era analista / associado em M&A, todas as pessoas que aspiravam fingir trabalhar até tarde ... estavam praticando a construção de uma LBO do zero no Excel para passar em entrevistas (especialmente na equipe industrial) para obter PE.

Hellman e Friedman bitchezzzzzz!

As fusões e aquisições são de primeira linha, mas o PE é uma classe acima. Os fundos de hedge são o nível acima do PE.

Posso dizer que, quando eu era criança, percebemos que certas garotas (sem dizer que você é garimpeiro, mas que não mexe sem manos quebrados) descobriram a diferença entre os 3. Eles perguntariam o que você fez e o M&A foi uma decepção. Eu não estou brincando. Eu estava naquele bar chamado Mahiki em Mayfair quando descobrimos isso.

Estou sem dinheiro. Estou na área de startup / VC há uma década. Ainda não tenho um amigo em fusões e aquisições. Todos os sobreviventes financeiros estão em PE. Eu me encontro com crianças e elas não querem fazer fusões e aquisições. Os elogios evaporaram.

Meu melhor amigo começou na equipe de O&G M&A do x bank e está no PE há 10 anos e faz quantias obscenas de dinheiro. Temos ingressos VIP para o UFC no sábado. Ele está pagando. Não liga. Fazemos 3k fáceis por fim de semana para um fim de semana manco. Não estou dizendo que isso seja um idiota, é apenas como rola.

Ganho dinheiro suficiente para acompanhar, mas não ousaria começar uma briga de gastos.

Ah, btw:

  • PE: Eles compram empresas e obtêm ganhos operacionais e múltiplos se / quando as vendem como um princípio.
  • Fusões e Aquisições: Eles compram / vendem empresas como um barrow boy como consultor. Na verdade, é um trabalho árduo, mas são apenas conselheiros